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聚烯烴年度需求增速穩定，尤其是下遊以日用品為主的聚丙烯；
產能投放周期來看，國內18年聚烯烴新增產能較少，國外則有不少聚乙烯新增項目。從供需角度來看，中長期PP偏多塑料偏空；
短期聚烯烴自身沒有太大矛盾，但是絕對價格偏高台中月子中心台中產後護理推薦台中產後護理中心，在區間震蕩上沿，往上進口窗口打開。
禁止廢塑料進口中長期利空，短期利多；環保嚴控則中長期利多，短期利空；
一、聚烯烴年度需求增速穩定
自13年以來，聚烯烴的年度表需增速基本穩定在8%附近，如表1表2所示。PP在15年表需增速巨大是因為當年大量新增供應上來，PP通過犧牲價格來換取各種替代需求，主要是新料回料間的替代以及PP與其他塑料之間的替代，再加上低價刺激瞭消費，從而使得需求增速表現較好。
表1聚丙烯歷年表需情況
數據來源：永安期貨研究中心
塑料雖然整體表需增速也表現的相對穩定，但近幾年塑料需求增速穩定是通過進口回料量逐年遞減來達到的，也就是說塑料有相當一部分需求是擠壓瞭回料的需求。從塑料下遊需求結構看，農膜占整個塑料需求的1/3多，但是地是有限的，也就是說農膜的需求在普及到一定程度後其增速是肯定要下來的。
表2塑料歷年表需情況
數據來源：永安期貨研究中心
二、18年聚烯烴供應增速分化較大
2011年1月隨著國產第一套煤化工裝置神華包頭的順利開車，拉開瞭我國煤化工裝置的投產大幕（如圖1所示），煤化工集中投產在14年底和16年底，產量則反應在15年和17年。當然由於煤化工裝置主要以PP為主，再加上不少PDH裝置，使得PP的國產產量增速更為明顯。
圖1聚烯烴產能投放進程
數據來源：永安期貨研究中心
但是隨著煤化工集中擴產的告一段落，18年國內聚烯烴新增產能較少，國外則有不少聚乙烯新增項目，如表3表4所示。18年全球PP的新增產能不多，即使再加上中天二期和寧煤3期的產量釋放，18年PP的整體供應壓力是不大的，如果屆時出現裝置檢修或者新增產能推遲的話很有可能會出現短缺現象。相反，18年塑料雖然國內新增供應依然不多，但是國外有大量的新增產能有待投放，相對來說塑料在18年有較大的供應壓力，重點關註國外新增裝置的投產情況。
所以從供需角度去看，中長期PP偏多塑料偏空，隻是時間點什麼時候到來的問題。
表318年全球PP新增產能情況
數據來源：永安期貨研究中心台中月子中心比較
表418年全球塑料新增產能情況
數據來源：永安期貨研究中心
三、短期聚烯烴基本面情況
從供需、庫存、估值等基本面維度去看，聚烯烴當下品種自身整體沒有太大矛盾。供需角度去看，供需平衡表做下來4季度PP供需平衡略過剩一點點，塑料供需平衡略緊缺一點點，供需上面短期沒有太大的矛盾。庫存情況去看，上遊石化庫存中等偏低水平如圖2所示，另外據調研中間貿易商裸露的庫存也不多，有少量庫存以倉單形式被固化在盤面上，下遊則整體原料庫存一般，成品庫存略高一點，在金九銀十的旺季成品去化沒有想象的好，整體去看庫存上面也沒有太大的矛盾。估值角度去看，縱向上下遊利潤一切正常，橫向非標價差也沒太大問題，但是從進出口角度去看，則塑料已經達到進口臨界點而PP還有一定幅度，如圖3圖4所示。故而從內外價差角度去看，塑料PP已經在價格區間的上沿。
圖2聚烯烴上遊石化庫存
數據來源：永安期貨研究中心
圖3 圖4塑料PP的進口利潤情況
數據來源：永安期貨研究中心
另一方面，今年聚烯烴現貨一直表現弱勢，期貨始終升水現貨。即使在需求旺季現貨都沒有走強，與往年相比相差較大，如圖5圖6所示。所以短期基本面去看，聚烯烴整體矛盾不是很大，上下都沒有太大的驅動，整體區間震蕩，目前價格已經在相對區間波動的上沿，做空的風險在於原油突破向上使得整體化工品再向上一個臺階。
圖5圖6塑料PP的01合約歷年基差情況
台中坐月子中心費用 數據來源：永安期貨研究中心
四、禁止廢塑料進口中長期利空，短期利多；環保嚴控則中長期利多，短期利空近期對聚烯烴價格影響較大的政策方面是禁止廢塑料進口以及環保嚴控，從供需角度來看，禁止廢塑料進口並不能實際影響全球的廢塑料供應量，頂多影響國內外的區域價差。而且隨著塑料體量的越來越大以及環保角度考慮，廢塑料回收再利用肯定是大趨勢，廢塑料的供應隻會多不會少，故而長周期看廢塑料事件利空。但是禁止廢塑料會使得短期國內廢塑料進口量明顯減少，從而利好新料。另外，廢塑料進口大概率會通過東南亞國傢初步處理後再以新料的稅則號進來，但這個在國外投資建廠需要時間。
而環保方面，國傢大方針肯定是通過嚴控環保措施淘汰落後產能，從而提高產品質量以及保護環境。因為聚烯烴的需求都是終端需求，年度需求增速基本穩定，環保限產中長期看隻會使得下遊訂單往大廠集中，並不會真正影響實際需求，而供應端則多少會有所影響，中長期看利多。短期去看，因為上遊石化廠基本屬於大中型企業，本身環保投入相對較多，基本能通過環評，少數民營企業或有待提高。而聚烯烴下遊企業相對分散，環保投入相對較少，一旦嚴控環保對他們影響更大。故而短期去看環保利空下遊需求更多一點。
五、結論
綜上所述，從產能投放周期去看PP中長期偏多塑料偏空，隻是時間點什麼時候來的問題。短期去看，當下基本面整體矛盾不大，但絕對價格出於區間波動的上沿。
永安期貨
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